以太坊挖矿产出大幅缩减，最核心原因是2022年9月以太坊完成合并升级，网络共识机制从工作量证明PoW正式切换为权益证明PoS，主网彻底取消传统GPU挖矿，依靠算力获取区块奖励的挖矿模式直接退出以太坊主网，新ETH发行规模相比合并前下降近88%，市面上自然无法再挖出大量以太坊。很多新入场的币圈用户依旧保留旧认知，误以为只是挖矿难度上升，实际上底层规则已经发生永久性变更，依靠显卡运算争夺区块奖励的机制不复存在，想要获取以太坊原生奖励，只能通过质押ETH成为网络验证者，不再依赖矿机算力投入。
早在合并落地之前，以太坊就通过多次硬分叉持续削减挖矿收益，一步步降低矿工单位产出。以太坊上线初期单个区块奖励为5枚ETH，拜占庭升级将区块奖励下调至3枚，君士坦丁堡升级进一步缩减至2枚。长期规划中的难度炸弹机制原本会持续抬高挖矿难度，延缓区块确认速度，倒逼社区推进PoS转型，开发团队多次推迟炸弹生效时间，为矿工留出转型窗口期。持续下调区块奖励的操作，已经让同等算力下每日挖到的以太坊稳步减少，属于挖矿产量下滑的前置铺垫，为后续合并彻底终结挖矿做好过渡。
伦敦升级落地的EIP-1559提案，进一步压缩矿工实际到手收益，让大家直观感受到“挖到的以太坊变少”。这套机制将交易手续费拆分为基础费用与优先小费，基础费用会直接销毁，不再分配给矿工，矿工仅能获取用户自愿支付的小费。在网络活跃度一般的阶段，小费收入十分有限，矿工收入不再稳定依靠区块补贴，不少矿工的综合收益出现明显缩水。即便还处于PoW挖矿阶段，大量交易产生的ETH被永久销毁，流通增量持续被抵消，市场也会形成以太坊产出持续收紧的直观感受。
合并之后新旧发行体系完全切换，数据层面能够清晰看到产出差距。PoW时期全网矿工每日能够产出大约13000枚ETH，切换PoS之后，全网验证者每日增发奖励仅维持在1700枚左右。增发总量断崖式下跌之外，叠加EIP-1559持续的销毁机制，当链上交易活跃度较高时，销毁量甚至超过新增发行量，以太坊进入阶段性通缩。很多矿工尝试继续使用旧矿机运行，最终发现无法接入以太坊主网，部分算力转向以太坊经典等同类算法币种，但这些分叉网络和以太坊主网相互独立，产出的代币并不能等同于以太坊。
以太坊选择放弃挖矿有着明确的发展目标。PoW挖矿需要消耗海量电力，不利于长期可持续发展，同时算力高度集中容易出现矿池垄断问题；PoS模式大幅降低能源消耗，扩容路径更加清晰，能够支撑二层网络持续发展。随着大量交易向Layer2迁移，以太坊主网Gas需求阶段性波动，销毁量随之起伏，进一步改变市场对于以太坊增量的预期。对于普通参与者而言，需要分清以太坊主网与各类PoW分叉链，不要轻信网络上依旧可以大规模挖矿以太坊的营销信息，避免购入闲置矿机造成资产损失。
