以太坊的顶级喊单大师,为什么说ETH能到1.5万美元?

来源:本站原创 发布时间:2025-09-09 14:24:34

编者按:以太坊或在迎来自己的主权叙事时刻。Bitmine 在短短一个月内购入 83 万枚 ETH,直指全球总供应量的 1%。在大多数机构还在观望时,它已经成为全球最大 ETH 财库公司,背后不仅是对资产价格的押注,更是对金融基础设施未来的战略卡位。

本次访谈对话 Bitmine 董事会主席 Tom Lee,深度剖析 Bitmine 的宏大愿景与精细执行,探讨以太坊在金融化、合规质押及 AI 时代中的关键角色。这不仅是一场数字资产配置的洞察,更是对新一轮机构周期与金融生态变革的前瞻解读。

以下为对话内容,由 ChainCatcher 编译整理。

Tom Lee:确实节奏很快,从 6 月 30 日宣布,到 7 月 8 日完成,我们在 27 天内迅速收购了大额 ETH。MicroStrategy 已经验证了国库策略的成功路径,其股价从 2020 年 8 月的 13 美元飙升至当前水平,实现了 30 倍增长;比特币从 1.1 万美元上涨至 12 万美元,光资产升值就带来 20 倍收益。

我认为,以太坊是未来十年的重大宏观交易,我们希望在 ETH 价格仍在 3500 美元左右时尽可能多地持有,去迎接类似比特币过去五年那样的爆发性增长。

Tom Lee:也许是英雄所见略同。Sharpling 是最早宣布国库策略的公司,早在 5 月就公开了计划,我们稍微晚一些。

以太坊适合做国库资产有几点原因:

· 首先,如果你看好 ETH 的长期价值,国库策略比 ETF 更具吸引力,因为你可以持续买入并长期持有。

· 其次,以太坊基于权益证明(PoS),可通过质押获得 3% 以上的原生收益,本质上让这些公司像基础设施运营商一样拥有稳定收入来源。

· 最后,稀缺性才是关键。Bitmine 的目标是持有 ETH 总供应量的 5%。我们有一张非常干净的资产负债表,股票日成交量达到 16 亿美元,是美国股市第 42 大流动性股票,与 Uber 相当。而我们市值只有 40 亿美元,远低于 Uber 的 1840 亿。

Tom Lee:MicroStrategy 设定的目标是持有 100 万枚比特币,约占供应量的 5%,这可以看作是一种主权看涨期权(sovereign call option),在战略层面对生态系统意义重大。如果美国政府想建立比特币储备,直接市场采购将推高价格,甚至可能把比特币推到 100 万美元。而持有大量 BTC 的 MicroStrategy 成为了一个更容易的收购对象。

对 ETH 来说也是类似逻辑。Bitmine 目前每天净增 0.8 到 1 万枚 ETH,增持速度是 MicroStrategy 的 12 倍。如果维持当前节奏,1-2 年内我们有望达到 5% 的目标。

我们的操作完全在美国境内、严格遵守美国法律和监管框架。以太坊是当前最具合规性的区块链,符合华尔街和政府对基础设施的要求。随着资产代币化兴起,ETH 的金融化程度会不断提升,就像游戏玩家会买英伟达股票,未来华尔街也必须持有 ETH,并确保其质押合规。

Tom Lee:这不是没有可能,但我们并不是单纯为了这种主权期权去建仓。

设想未来,美国通过某项立法(比如假设的《Genius Act》)推动金融系统上链,而以太坊将成为最重要的合规底层链,不仅支撑美国,也可能被其他国家采用。在这样的背景下,美国自然希望在以太坊上拥有一定的主导权。

此外,AI 和资产代币化对底层链安全性的要求极高。Bitmine 拥有干净的资产负债表、合规的运营模式,将在质押等领域发挥关键作用。我们即将公布质押方案,并将严格遵循美国会计准则(GAAP)和所有监管要求。

ETH 国库公司不仅是资产持有者,更是新金融基础设施的建设者,未来还会带来质押收入及其他商业模式。

Tom Lee:短期内,ETH 价格受多种因素影响,比如清算结构、交易对冲,甚至有人仍认为以太坊是死链并做空。类似的情况也曾出现在 2017 年的比特币上,当时价格在 1000 美元徘徊,随后迎来大涨。我认为 ETH 现在正处于类似阶段,华尔街刚刚开始真正关注它。从长期来看,ETH 的公允价值远高于当前水平。

Tom Lee:我非常看好比特币,认为它有潜力涨到 100 万甚至 150 万美元。但两者定位不同:比特币是数字黄金,侧重价值存储;以太坊则是金融与 AI 的基础链,更具平台属性。

对于很多美国机构来说,ETH ETF 可能不符合基金投资参数,而国库公司提供了一个合规、高效的替代方式。像 Cathie Wood 和 Bill Miller 等知名机构支持 Bitmine,正是因为它让他们能直接参与 ETH 的宏观机会。

此外,以太坊的 DeFi 生态为国库策略带来更多工具,比如通过质押或链上收益策略进一步增加持仓,这是比特币暂时无法实现的。

Tom Lee:MNAV 溢价主要来自三方面:收益、增长速度和流动性。

以 Bitmine 为例,假设我们被市场视为 ETF,对应估值为 1 倍 NAV。但我们通过质押 ETH 获得年化 3% 收益,相当于净利润,按 20 倍市盈率计算,这本身就带来 0.6 倍的估值提升,合计达 1.6 倍 NAV。

其次是速度溢价。我们从每股 4 美元的 ETH 增长到 23 美元,远超 MicroStrategy 的增长节奏。MicroStrategy 每天增持价值约 0.16 美元的比特币,获得 0.6 倍 NAV 溢价;而我们每天增持 0.8-1 美元,速度快了近 12 倍,理论上应有更高溢价。

再者是流动性。我们股票日交易量达 16 亿美元,仅次于 MicroStrategy,这种高流动性也自然带来估值溢价。

Tom Lee:高流动性支持高速度。我们的团队和投资者背景是关键:Mosaics(宏观对冲基金)领投,吸引了 Founders Fund、Stan Druckenmiller 等顶级机构。同时,我自 2017 年起长期公开支持加密行业,也增强了市场对我们愿景的信心。

2017 年,比特币从零售资产转变为机构资产;2025 年,以太坊正经历类似时刻。

Tom Lee:2017 年我们在 Fundstrat 的研究发现,比特币价格从 100 美元涨到 1000 美元,主要由钱包数量和活跃度驱动,体现出强烈的网络效应。那时机构几乎没有参与,我们被质疑、甚至失去客户,但最终比特币涨到了 12 万美元。

今天的以太坊处境类似:很多华尔街人士仍心存疑虑,怀疑它是否是主链。但现实是,以太坊已连续 10 年零宕机,链上活动创历史新高,Circle 的 IPO、Coinbase 和 Robinhood 的 Layer 2 解决方案也都建立在以太坊上。

华尔街开始意识到,以太坊正成为金融化和代币化的核心基础设施。

Tom Lee:短期来看,ETH 至少应重返去年 12 月的 4000 美元。按当时 ETH/BTC 比率 0.05 计算,照当前比特币价格,ETH 应在 6000 美元左右。如果考虑其他国库公司持续买入、以及美联储可能降息等宏观因素,年底 ETH 有机会触及 7000 到 1.5 万美元区间。

长期而言,比特币曾实现百倍增长。ETH 作为金融化和 AI 时代的核心资产,未来空间甚至可能更大,并有机会反超比特币。

Tom Lee:很难用电子表格精确预测 ETH 的合理价格,就像你无法准确预测比特币或标普 500 的长期走势一样。市场定价更多反映的是对未来 5 到 10 年的预期,而不是当下的交易数据。

ETH 当前被严重低估。用数字黄金类比比特币、数字石油类比以太坊虽然有参考价值,但不能拘泥于这些模型。

Tom Lee:泡沫的前提是市场一致看多,而目前不论是 ETH 还是比特币,主流情绪仍偏谨慎甚至悲观。国库公司只要不滥用杠杆,特别是像 MicroStrategy 那样采用合规债务结构,就不会带来系统性风险。

当前阶段,市场更像是过度怀疑,而非过度乐观,这正是价格上涨的土壤。

Tom Lee:我担心机构的政治化,特别是美联储和劳工统计局(BLS)的独立性受到质疑。不过整体经济其实很强劲,尽管很多机构客户误以为我们正处于衰退。

过去 30 年,没人能准确预测衰退。现在企业普遍保持谨慎,ISM 指数已连续 29 个月低于 50,类似关税冲击重置了市场信心,有助于抑制过热。我认为我们仍处于经济周期的中段,甚至偏早期。

Tom Lee:他们太依赖电子表格,专注于 Gas 费、稳定币交易量这些细节,结果陷入分析瘫痪。

真正的问题不是模型怎么说,而是战略视角缺失。以太坊作为合规区块链的价值正日益重要,就像当年被低估的标普 500 一样。它将成为金融化和 AI 时代的基础设施,而当前市场价格远低于其真实潜力。

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